СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ

(англ. mergers & acquisitions – M&A), СиП – в западной экономической литературе общее понятие для обозначения группы финансовых операций, цель которых – объединение компаний, банков и т.п. в один хозяйствующий субъект с целью получения конкурентных преимуществ и максимизации стоимости этого субъекта в долгосрочном периоде. В случае слияния объединение происходит добровольно, а контроль над компанией или банком распределяется между участниками соглашения. Поглощение носит асимметричный характер. В этом случае контроль над активами и операциями полностью осуществляется одной из сторон. СиП классифицируют по типам: горизонтальная интеграция (объединение с прямыми конкурентамипроизводителями исходных благ – product extension – либо компаниями, действующими на разных рынках, – market extension), вертикальная интеграция (объединение компании с потребителем своей продукции – forward integration – или своим поставщиком – backward integration), конгломерат (объединение в одну группу компаний, не связанных друг с другом по виду деятельности, в целях диверсификации – diversification – для снижения риска). Во всех странах операции СиП являются предметом государственного регулирования. Поскольку при СиП происходит усиление степени монополизации на рынке, крупные сделки контролируются антимонопольными органами. Так, напр., в США закон Селлера – Кефовера (Celler – Kefauver Act) и в Великобритании законы о монополиях и слияниях (Monopolies and Mergers Act) и о конкуренции (Competitions Act) запрещают СиП, когда компания владеет большой долей рынка. С начала 90-х гг. в мировой практике преобладает горизонтальная интеграция, в то время как в предшествовавший период СиП преимущественно были нацелены на создание конгломератов. Последние в ряде случаев превысили оптимальные размеры и были принципиально разделены на ряд отдельных компаний. СиП – постоянные явления в рыночной экономике. Однако в мировом хозяйстве было несколько волн массовых СиП, совпадавших с периодами экономич. роста. Первая волна в начале ХХ в. была связана с возникновением монополий. Волна конца 20 гг. окончилась Великой депрессией 1929–33. Волна 40-х гг. связана с послевоенным бумом. Сер. 70-х – нач. 80-х гг. ознаменовалась всплеском СиП, т.к. наиболее развитые страны стали переходить к новым и новейшим технологиям производства, а в международных отношениях начался период ослабления протекционизма. Последняя волна СиП, начавшаяся в конце 90-х гг., связана с усилившимися тенденциями к глобализации, ростом международной конкуренции, переходом развитых экономик к инновационному типу развития, основанному на постоянном обновлении технологий производства и управления. О масштабах СиП можно судить по след. данным. В начале 90-х гг. общий рынок СиП (т.н. рынок корпоративного контроля – market for corporate control) оценивался примерно в 600 млрд долл. Общая сумма сделок СиП составила: в 1995 порядка 1,8 трлн долл., в 1999 – более 2,4 трлн долл., в 2000 – около 3,0 трлн долл. Многие СиП имеют международный, трансграничный характер. Стоимостной объем таких соглашений в 1999 достиг 720 млрд долл. (в 1990 – 100 млрд долл.), а их число превысило 6 тысяч. Наиболее активно СиП происходили в конце ХХ в. в сфере телекоммуникаций. Бум слияний среди телекоммуникационных фирм вызван появлением новых возможностей благодаря Интернету. На втором месте – сфера финансовых услуг. В 90-х гг. в среднем за год происходило 355 банковских СиП. Большое количество сделок по СиП происходит в аэрокосмической промышленности, а также в нефтяной, фармацевтической и др. отраслях. Для проведения СиП менеджмент корпорации-покупателя разрабатывает спец. программы (состоящие часто из более чем тысячи шагов и требующие решения нестандартных задач, напр., учета различий в корпоративных традициях и культуре вовлеченных в процесс компаний). В этих целях создаются спец. подразделения, в задачу к-рых входит планирование, анализ и практическое осуществление СиП. В то же время для защиты от СиП компаниицели применяют ряд приемов, направленных на то, чтобы сделать невозможным «враждебное» поглощение или по меньшей мере затруднить либо отдалить его (реструктуризация и ликвидация активов, размещение дополнительной эмиссии акций среди «дружественных» внешних инвесторов, внесение в устав условия супербольшинства при голосовании по крупным сделкам и «справедливой» цены при выкупе акций, разделение срока полномочий членов совета директоров и др.). В России операции СиП имеют свою специфику и во многом определяются задачами передела собственности, а не задачами повышения конкурентоспособности компаний и банков. В отличие от мировых тенденций в России в равной мере осуществляются как горизонтальные, так и вертикальные СиП. Наибольшее количество СиП происходит в табачной, пищевой, фармацевтической отраслях. О правовом регулировании этих операций в России см. Слияние, Присоединение, Разделение, Выделение, Преобразование.